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美经济远超预期复苏真假难辨

美经济远超预期复苏真假难辨2013-08-17 13:03:17 分享到：2013年08月13日 01:39 国际金融报 微博 我有话说 　　所谓的“远超预期”，是许多人证明美国经济良好势头的常用工具。但真相是，他们先把预期设置得很低，然后数据出来就说远超预期

美国最近自相矛盾的各项数据，使美股创半年最大周跌幅，也导致全球顶尖金融机构的分析自相矛盾，难以自圆其说，美国经济“烟幕弹”趋势进一步发展。据媒体8月11日报道，高盛终于忍不住了，抛出“美国经济数据在愚弄投资者”的言论。有分析称，包括各大金融机构在内的许多分析师，也是出于自身利益，有意推动市场动荡。

美国经济数据的发布方有政府各个部门，也有金融机构、专业数据公司、咨询公司等各类机构。资本市场，尤其是二级市场，常因某个数据的发布而造成动荡，波及全球市场。目前，尚无法判断美国数据的不确定性给全球经济造成了多大损失。

繁复的数据中，对美国股市和债市影响最大的一直是GDP数据和非农就业数据，而现在这两项数据对分析经济和金融市场的可靠性都受到了质疑。

高盛表示，首次公布的非农就业数据和GDP数据所含关于未来GDP增长走势的信息量很少，还不如地方联储的制造业指数。对此，高盛首席经济学家Hatzius分析，首次公布的经济数据与全面修订后的数据差异很大，也就意味着数据公布时市场反应可能与实际经济情况相差甚远。而且，盲目的投资者会使某些本不那么重要的数据造成市场巨大动荡。

政府数据的前后矛盾确实明显，以今年一季度的美国GDP增长率为例，年初公布的初值是增长2.4%，而到修正时却成了1.1%，GDP增速被“砍了”一大半，降幅54.1%。GDP增速的每0.1个百分比的变动对全球经济和金融市场的影响之深远都不言而喻，更何况如此巨大的出入。数据本身的不确定性使投资者难以确定数据所反映的经济本质，从而进一步助长投机心理，造成市场不符合常理的过度反应。例如，高盛分析也表达了同样的“纠结”，高盛一边说无法判断美联储政策，一边又说市场过度反应并非不理智。高盛首席经济学家Hatzius分析，“最近公布的16.2万新增非农就业数据与一个在18万-20万之间的数据之间的差距太小了，无法判定美联储官员是否应该会作出重大的政策改变。”但他同时又说，”但如果投资者相信这个差距将主导美联储的政策，那么市场的过大反应，也并非不理智。”

最重要的，分析师的利益驱使，使许多金融机构发布的观点可信度值得怀疑。作为独立的国际经济学家，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员约翰·罗斯义向《国际金融报》记者指出，有政府背景或有投机需求的分析师，常断章取义地用数据蒙蔽大众。

“‘远超预期’，这是许多人证明美国经济良好势头的常用工具。但真相是，他们先把预期设置得很低，然后数据出来就说远超预期，但这个数据本身是否真的说明美国经济的强势复苏？很少有人认真去分析。“约翰·罗斯义向《国际金融报》记者举例。

除了利益驱使，分析方法本身也存在结构性问题。

诺贝尔经济学奖得主科斯说，“美国经济的基础，已经发生了根本变化，而政府仍在采用旧的预测模型。”科斯讽刺CBO与美联储“笑话频出”，CBO是美国官方预测中心，它的预测是美联储制定相关政策的依据。

对于美联储的“笑话频出”，科斯分析，正常情况下，潜在GDP增速，是平滑掉经济波动后，一个经济体的正常增速。然而，在CBO模型估算中，仍把“回到4%的潜在增速”，作为基本假设，但矛盾就在于，危机过后，美国的潜在GDP增速，已经不可能高于4%。

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